设想力冲破天边 露笑科技的诡谲并购

2019年01月11日

来源:市值风波

作者 | 温星星

流程点窜 | 刘博钰

(002617.SZ),原主营为电磁线产物的计划、研制、生产及发售,今年年公司经由拉拢上海正昀新能源妙技有限公司(新能源汽车职业)及江苏鼎阳绿能电力有限公司(光伏职业),强势结构新能源和光伏职业。

经由拉拢以上两家公司,今年年公司总营收抵达前史最高的324,483.45万元,同比增长132.48%,归母净利润为30,838.94万元,同比增长376.18%。此间光伏职业收入占到运营收入的22.11%,新能源汽车职业占到运营收入21.49%。

仅一年时分,露笑科技露展并购与结果神技,笑迎芸芸韭菜。

底下来看露笑科技并够江苏鼎阳案及财务状态。

一、并购江苏鼎阳案


1、诡谲结果

今年年5月,公司以现金5.5亿元拉拢了胡德良、李向红配头操控的江苏鼎阳绿能电力有限公司(如下简称“江苏鼎阳”)100%股权。

揭破质料闪现,江苏鼎阳建立于2012年12月26日,主要从事光伏电站出资、开辟、建造、运营等事件。2015年12月8日江苏鼎阳(834719)在股转系统挂牌。今年年5月露笑科技结束对江苏鼎阳的拉拢,确定今年年6月1日为采购日。

露笑科技拉拢江苏鼎阳后,劈头进来新能源光伏职业。今年年,公司光伏职业收入7.18亿元,占营收的22.11%,毛利率为31.40%,光伏职业运营毛利占今年年公司主运营务毛利的37.27%。

但是,江苏鼎阳从并购前至今的结果增长必定亮瞎了风波君的双眼!

由于江苏鼎阳今年年4月26日从股转系统休止挂牌,其2016年年报终于未公布,但我们仍有幸从休止挂牌前的揭破数据及露笑科技的关联书记中一睹江苏鼎阳从2013年至今年年五年景绩大跃进轨道。

分年度看。江苏鼎阳运营收入从2015年的2,609.48万元增长至2016年的20,178.42万元,同比增长了673.27%;今年年则同比增长了257.44%。江苏鼎阳从2014年至今年年运营收入年复合增长率高达524.12%!

云云张狂的增长率放松秒杀A股市集上任何一家同行上市公司!

(002610.深圳),主业为光伏电站出资运营,近5年年复合增长率为25.93%;

 

(601012.SH)近5年年复合增长为63.66%;

 

(600089.SH)近5年年复合增长率为7.03%;

 

(002516.SZ)近5年年复合增长率为12.92%。

 

……

表1:江苏鼎阳2013年至今年年景绩数据(注:2015、2016年按致同审计汇报数据,2016年半年度按股转系统书记数据,下同):

表2:江苏鼎阳2016年至今年年分半年景绩数据:

分半年度看:江苏鼎阳运营收入2016年下半年比2016年上半年增长了725.66%,而今年年下半年却比今年年上半年降落了48.61%,在两年时分中,运营收入增长出现出上蹿下跳的转变。

图1:江苏鼎阳2016年至今年年(分半年)营收及净利润

2、异景:百倍增长

固然,事出颠倒必有妖,假设连结并购生意爆发的时点与江苏鼎阳本身存在的关联生意方,就不难明白了。

请看如下几个时分节点:由于2016年江苏鼎阳还没休止挂牌,其2016年半年报按法定请求已对外公布(2016年10月28日对外书记),今年年4月28日露笑科技对外公布支出现金采购江苏鼎阳100%的书记,评估公司及事件所出具的评估及审计汇报休止时分为2016年12月31日。

于是,2016年上半年现已公布的报表在今年年鲜明是不行也不好大幅窜改了,以是就只能让2016年下半年“做文章”,结束结果暴升(江苏鼎阳在今年年4月休止挂牌,2016年年报终于未公布)。

我们据致同管帐师事件所出具的《江苏鼎阳2015年度、2016年度审计汇报》及股转系统上江苏鼎阳对外公布的2016年半年度汇报,整顿了江苏鼎阳2016年1-6月及2016年7-12月利润表数据。

表3:江苏鼎阳2016年1-6月(2016.6.30)、7-12月(2016.12.31)利润表

这起并购案中,下半年的利润表大无数报表名目都是几百倍同比增长!

露笑科技终于采购对价为55,000.00万元现金,组成商誉36,991.75万元。

3、事出颠倒必有妖:关联生意

江苏鼎阳2016年至今年年主要发售及拉拢方揭破数据中无法盘问,但2016年以前在股转系统刊登的信息闪现其发售、拉拢涉及很多关联方。

表4:2014年江苏鼎阳前五大供货商及客户

(数据来源:choice)

2014年的前五大供货商及客户中,江苏爱多光伏科技有限公司是江苏鼎阳实控人胡德良操控的公司,江苏爱多就是榜首大供货商也是榜首大客户;江阴仁利德生意有限公司是江苏鼎阳实际操控人之一李向红的妹夫吴永平操控的企业,胡德良、李向红系伉俪干系。

表5:2015年江苏鼎阳前五大供货商及客户

2015年的前五大供货商及客户中,江苏爱多光伏科技有限公司就是江苏鼎阳第二大供货商也是第三大客户;江阴仁利德生意有限公司则为榜首大供货商。

露笑科技今年年结束拉拢江苏鼎阳后,仅公布过一个涉及江苏鼎阳签订通常紧张运营的条约书记(今年年9月29日《露笑科技股分有限公司对于全资子公司签订通常运营紧张条约暨关联生意的书记》),条约总价45,500万元,生意敌手为关联方丰宁满族自治县顺琦发电有限公司,顺宇农业股分有限公司持有其100%股权并已将股分全部质押。

顺宇农业的实控人也是露笑科技的实控人鲁小均师傅。

4、江苏爱多

上文中说到的江苏爱多当今已改名为江苏爱多能源科技股分有限公司。揭破质料闪现,江苏爱多因此光伏研制建造为中间产业的高新企业,主要从事光伏电池、光伏组件、光伏系统的研制、生产与发售。

江苏爱多也曾是露笑科技的拉拢标的,后露笑科技弃购。

其揭破的结果数据闪现,江苏爱多2015年的结果较2014年大增上百倍——这恰是露笑科技拟拉拢江苏爱多的关键时点。

这个时点以前以后,接下来的各年度都无紧张转变:

露笑科技在2016年10月拟拉拢时公布的江苏爱多的审计汇报闪现,其2015年营收同比增长55.76%,净利润同比张狞恶升226倍。而到2016年、今年年,其营收、净利润却未见彰着转变,今年年的净利润同比还降落了44.56%。

表6:江苏爱多2013年至今年年景绩数据

(数据来源:立信所审计汇报出具的2014年1月1日至2016年5月31日江苏爱多审计汇报、致同所出具的江苏爱多2016、今年年审计汇报)

作为畴昔江苏鼎阳主要客户及供货商,结果与兄弟公司江苏鼎阳出现了庞大反差,哥俩同属光伏职业,这此间的缘故是甚么?

露笑科技拉拢江苏鼎阳时,原控股股东胡德良、李向红配头允诺今年年、2018年及2019年结束的净利润分袂不低于12000万元、13000万元及15000万元。

江苏爱多与江苏鼎阳悬殊的结果转变及胡德良、李向红配头的高结果对赌,也让人对江苏鼎阳2016年、今年年的靓丽结果产生怀疑。

两现金流连续为负,偿债压力庞大

2016年至今年年,露笑科技运营性现金流量均为负数,欠债率攀升,是非期借债均大幅走高。

此间,公司2016年运营举止现金流量净额为-29,347.83万元,今年年运营举止产生的现金流量净额为-102,044.41万元,同比降落247.71%;今年年现金流量表中获取借债收到的现金高达203,296.02万元,同比增长45.08%。

到今年年12月31日财物欠债表中短期借债为156,782.91万元,是非期借债合计为181,658.91万元。公司今年年财物欠债率为59.37%,同比增长了93.32%,假设撤除67,657.18万元的商誉,财物欠债率为66.50%。

另外,到今年年12月31日,公司有103,447.05万元的财物受限,涉及典当、质押、冻住等缘故。

2018年1月9日,露笑科技控股股东露笑团体公布了对露笑科技提供2亿元的无偿借债,到2018年1月9日,露笑团体已为露笑科技提供无偿包管额度累计13.50亿元,包管余额为2.67亿元。

一路,到2018年7月24日,干脆控股股东露笑团体、实控人鲁小均、李伯英配头及其儿子鲁永所持露笑科技的股分绝大无数已处于质押状态中。露笑团体提供给露笑科技的2亿元无偿借债是否有来自上述质押融资款,不得而知。

表7:露笑科技紧张股东所持股分质押状态

结语

“失败了能怎么,大不了和已经是相像去放牛”,传闻这是露笑科技首创人鲁小均师傅的名言。

风波君料想这不妨露笑科技胜利IPO,彼时的鲁老板神色飞腾笑逐颜开说过的激动激动。

仅仅,对露笑科技当今面临的逆境,鲁老板应当是很难露笑的。毕竟,放牛是风波君小时分的主要使命,少小纯真,此间有很多雀跃——榜首雀跃是可以或许无谓造作业了,第二雀跃是洪水牛会带着我下河摸鱼。

但是身娇肉贵的上市公司老总们,还能在放牛时找到雀跃吗?

END

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