天齐锂业实控人蒋卫平豪赌H股上市降落高欠债

2019年03月10日

长江商报消息 本报记者 魏度

在并购扩大路上狂飙突进的正举行着一场高达280亿元的豪赌。

最近,天齐锂业一口吻推出三大行动,出资25.88亿元对泰利森锂业举行产能扩建,259亿元拉拢智利矿业化工(SQM)23.77%股权。为了缓和前两大行动高达284.88亿元的欠债压力,公司批改规章赴港上市融资。

备受正视的是拉拢SQM,到上一岁终,天齐锂业总资产但是178.4亿元,259亿元拉拢无异于蛇吞象。这次拉拢,自筹资金7.26亿美元,向银团借债35亿元,杠杆率高达5倍。拉拢结束后,公司资产欠债率将陡增30个百分点,抵达70%。

天齐锂业应答高欠债的设施是赴港上市,公司控股股东天召集团及实控人蒋卫平、配合行为听下注赌约,上述境表里银团放款后12个月内,若未结束港股上市或其余股权融资,则追加所持天齐锂业股分作为典质物。

假设赴港上市不顺畅,巨债悬顶将是难以蒙受之重。

长江商报记者周密到,比年来,依附大肆并购,天齐锂业结束了高速发展。2015年至今年年的两年间,运营收入和净利润分袂增长了约2倍、7.5倍。但跟着职业比赛加剧,其高利润率年月似已结束。

上礼拜,针对上述三大行动等题目,长江商报记者向天齐锂业发去了采访函,到本报截稿时止,未获取细致复兴。

拉拢标的1.46倍于公司总资产

并购发财的A股中小板公司天齐锂业再出大行动,在结束对澳洲泰利森的拉拢后,公司眼光转向了盐湖,拟40.66亿美元拉拢环球最大的碘和硝酸钾生产企业智利化工矿业公司SQM。

根据天齐锂业公布的拉拢草案,5月17日,天齐锂业和全资子公司天齐锂业智利与生意对方签订《和谈》,拟以65美元/股代价,以现金要领采购生意对方持有的SQM 6255.66万股A类股(约占SQM公司总股本的23.77%)。总生意价款为40.66亿美元(根据签订日汇率折算为国民币258.93亿元)。

这是天齐锂业第2次洞开SQM公司并购之旅。两年前的2016年6月,公司曾斥资2.1亿美元SQM公司2.1% B股股分。云云这次生意顺畅结束,公司合计持有SQM25.86%股权。

质料闪现,SQM建立于1968年6月17日,注册成本4.77亿美元。SQM是环球盐湖提锂龙头,智利Atacama也是环球含锂浓度最高、储量最大、发掘前提最老到的盐湖之一。别的,SQM还具备智利本地的优质硝石矿。

SQM赢余才气也不错,2016年至2018年3月,其分袂结束运营收入19.39亿美元、21.57亿美元、5.19亿美元,净利润2.82亿美元、4.28亿美元、1.14亿美元。同期,欠债总额为分袂为19.11亿美元、20.49亿美元、20.71亿美元。

这次拉拢需要支付的资金总额为42.26亿美元,其来源要紧有企业自有资金、境外筹集资金和并购银团借钱三片面组成,即(天下)提供10亿美元、中信银行成都分行以银团借钱要领提供25亿美元并购借钱。节余的7.26亿美元由天齐锂业自筹。

以此核算,这次拉拢,天齐锂业的杠杆倍数靠拢5倍。

高达259亿元的拉拢,于天齐锂业而言是一场蛇吞象。到上一岁终,公司总资产为178.40亿元,拉拢SQM支付的现金是公司总资产的1.46倍。

53亿拉拢后70%毛利难以连续

连续并购扩大的天齐锂业在经历了连续三年的高速增长以后,其暴利年月或将结束。

揭破质料闪现,天齐锂业的前身是四川省射洪县一家靠近停业的锂盐生产厂,6年后,这家小厂跻身成本阛阓。但其实在进来发展疾速期始于2012年。

跟良多企业运作要领相像,天齐锂业的疾速发展得益于并购扩大。

2012年,公司发起对澳洲泰利森的拉拢,生意代价高达31.30亿元。而后,公司的并购行动接续。2014年,经由竞拍要领以3.11亿元的代价获取西藏日喀则扎布耶锂业20%股权,而后列入到扎布耶盐湖的发掘、开辟。2015年,公司耗资4.48亿元结束对星河锂业天下公司100%股权拉拢,干脆获取其旗下张家港生产基地1.7万吨电池级碳酸锂生产线。加上2016年以2.1亿美元拉拢SQM公司2.1% B股股分,合计耗资达53.24亿元。假设算上正在推进的高达259亿元的拉拢,比年来,其投入拉拢的资金将逾越310亿元。

依附拉拢,天齐锂业的经运营绩结束了高速增长。公司的运营收入和净利润从2014年劈头大幅飙升,至今年年,运营收入从14.22亿元增长至54.70亿元,净利润从1.31亿元增长至21.45亿元,三年间,二者分袂增长了2.85倍、15.37倍。今年一季度,运营收入和净利润分袂抵达16.69亿元、6.60亿元,同比分袂增长56.92%、62.70%。

天齐锂业赢余才气大幅加强源于其超高毛利率。2014年至今年年,其综合毛利率分袂为32.23%、46.94%、71.25%、70.14%,净利率也从2014年的19.79%上涨至今年年的47.74%。今年一季度,毛利率和净利率保持在上一年的高位程度。

但是,这一超高毛利率程度将难觉得继。

今年年,天齐锂业锂化工产物毛利率69.41%,而锂矿产物毛利率71.77%,毛利率出现出倒挂。而在2016年,两者的毛利率分袂为74.38%和62.57%。显然,锂矿产物毛利率高于锂化工产物毛利率的变形征象不可连续。

别的,在锂产物处于量价齐升、供不应求的状况下,良多成本簇拥而入,、等纷纷投巨资举行结构。天下阛阓上,古代锂矿业三权威SQM、雅宝、FMC等也在连忙病愈产能。可以或许想见,职业内因产能多余的惨烈比赛为时不远。

拟批改公司规章押宝港股上市

豪掷284.88亿元扩产和并购,蒋卫平押宝港股上市降落高欠债。

今年一季度报闪现,到今年3月尾,天齐锂业钱银资金49.02亿元,应收银行承兑汇票12.61亿元,合计为61.63亿元。这次泰利森锂业扩产需投入25.88亿元,再加上7.26亿元美元的自筹拉拢资金,公司资金显然短缺。

自有资金严肃短缺,拉拢SQM生意结束后,公司资产欠债率将由今年岁终的40.39%上涨至78.41%的高位,在5倍杠杆拉拢的背景下,凶险之大可见一斑。

为此,天齐锂业经营赴港上市。7月24日晚,公司宣布称,拟批改公司规章,以习气H股上市请求。早前未经证实的消息称,天齐锂业拟在H股上市融资5亿美元。

为了加强银团借钱方刻意,天齐锂业控股股东天召集团及实控人蒋卫平、配合行为听允诺,放款后12个月内,若未结束港股上市或其余股权融资,则追加所持天齐锂业股分作为典质物。

此前,针对上述两项银团借钱,天齐锂业提供连带义务确保,并将全资子公司天齐鑫隆100%股分作为质押包管。一路,天齐鑫隆拟将其为结束本次生意确立的天骐锂澳大利亚出资有限公司的股分为上述境外银团借钱提供股权质押,并提供连带义务包管。

以此看来,蒋卫平将天齐锂业及自己全部产业都押注在拉拢这一工作上,而其仅有退路即是港股上市。但是,上市可否顺畅、融资金额是否如愿尚是未知数。

一券贩子士理会称,大肆并购后结束了很是靓丽的经运营绩,蒋卫平靠的是锂业阛阓的供需失衡,锂矿产物严肃供不应求,产物代价大幅上扬。但阛阓供求是有准则的,这一征象难以连续,一旦新近结构的产能良多释放,供不应求将转向供过于求。到当时,惨烈比赛年月到临,或将是蒋卫平迎来偿债压力应战之时。

值得一提的是,在锂矿产物供不应求的背景下,天齐锂业的应收账款却在大幅增长。2016年、今年年,其应收账款分袂为2.09亿元、3.24亿元,今年年较2016年增长了55.02%。这一增幅逾越同期运营收入的增速。今年年,公司运营收入同比增幅为40.09%。

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